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打破跷跷板效应债券牛市还将持续

发布时间:2019-08-24 00:50:44

股市、债市的“跷跷板效应”正在被打破!今年以来,股市上涨了几百点,债券牛市也持续了三个季度,不少今年的都超过了20%。诺安聚利债券拟任基金经理张乐赛表示,展望未来,经济增长势头疲弱,宽松货币政策仍可能进一步放松,从而继续为债市护航。

稳增长面临融资难瓶颈

债券牛市为什么还会持续呢?张乐赛认为,宏观经济数据显示,经济增速在今年3季度末呈现低位企稳的态势。今年3季度GDP同比增速从2季度的7.5%下降至7.3%。尽管9月工业增加值增速已经从8月6.9%的低点明显回升至8.0%,但9月工业增速的改善主要来自于外需改善的拉动,而外需回暖趋势仍十分脆弱。而能够提供更稳定动力的国内需求仍处于下滑趋势中。这都决定了在未来一段时间内,国内经济增长更可能持续偏弱,难有明显改善。

重要的是,9月国内投资到位资金的增速进一步下滑,表明实体经济面临的融资瓶颈仍然严峻。“融资难”问题并未得到实质性解决,稳增长的压力并不轻松。要实现今年“7.5%左右”GDP增长目标,今年3季度经济增长下滑的态势需要在4季度得到扭转,将有赖于国内稳增长政策力度的放大。从今年9月以来,房屋按揭贷款放松、正利率下调、基建项目加速上马这些政策信号就是稳增长力度加大的明证。

稳增长仍将通过货币政策进一步放松实现。10月14日,央行在公开市场进行了200亿元14天期正回购操作,中标利率3.4%,较上次下调10个基点,创三年半以来。这是央行年内第三次下调正回购利率。但3.4%的14天正回购利率仍有继续下调的空间,实质上的降息周期已经开始。

四季度债市基本面无利空

相对于上半年的小牛行情,三季度债市继续向好,10月份可转债迎来大爆发,债基普遍上涨5%以上。

张乐赛表示,四季度的债市仍然被看好。

这源于“面对经济下行压力较大,预计四季度仍将保持资金面宽松”的判断。一方面,央行为保持宽松资金面,已经实质上进入降息周期,因此,利率下行将有利于债市走强。另一方面,资金面保持宽松也有利于降低杠杆操作风险,利差空间加大将可望为债券投资创造丰厚的回报。另外,四季度债券供给压力不大,交易需求却在不断提升,也有利于债券市场走强。

那么,买哪种债券基金合适呢?在张乐赛看来,对于害怕亏损的低风险投资者来说,纯债基金将成为投资者把握债市行情的优良投资品种。它们不参与股市投资,也不参与可转换债券投资,将可望帮助投资者规避股市波动风险,分享债券市场走牛的理想回报。

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