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固收类信托产品酝酿变局

发布时间:2019-06-08 07:35:34
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今年以来,整个市场对信托产品的担心在上升。经过6月底的流动性收紧和公募子公司资管产品的冲击,信托项目募钱的速度和体量都有下滑的迹象。不少高净值投资者的资金在转向与市场相关性低的对冲基金,或者以、货币基金、回购等为代表的现金管理工具。

一面是实体经济不景气、地方政府融资频频收紧、房地产行业前景不明,优质项目难寻;一面是以公募子公司为代表的提供类信托产品的平台的迅速扩张。此外,频频被报道的兑付风波,也牵动着投资者敏感的神经。

依靠单一信托的资金猛增,信托行业规模快速增长,但今年集合类信托产品的发展却并不那么一帆风顺。在多方挤压下,信托产品似乎正在酝酿变局。

投资者变得“挑剔”

今年以来,整个市场对信托产品的担心在上升。经过6月底的流动性收紧和公募子公司资管产品的冲击,信托项目募钱的速度和体量都有下滑的迹象。不少高净值投资者的资金在转向与市场相关性低的对冲基金,或者以银行理财产品、货币基金、回购等为代表的现金管理工具。

对愿意配一些固定收益信托产品的投资者而言,只要是固定收益类信托就可以“一俊遮百丑”的时代似乎有点过去了,他们开始更关注于项目本身的质地,担保抵押的有效性,提供的收益是否合理,对手方和发行方的资质等。除了信托产品,公募子公司的产品,有限合伙的产品从去年到今年也有迅速的发展,而以债权为基础设计的信托产品,在去年以来,尤其在房地产类别上,也出现了向前端,向股权移动的趋势。

谁发行仍是投资人重要的考虑,但发行的东西是什么,也越来越受到投资人关注。投资人、发行方、融资方的市场之眼,是否已经睁开?

固定收益类信托产品的底部收益率在抬升

一般来说,信托产品的收益率在8%左右为常态。但是,公募子公司发出的类信托产品,收益率普遍在9%以上,高者甚至达到11%,这在信托产品中极为少见,也无疑给信托产品的收益率造成一定的压力。

根据好买基金()研究中心统计,今年以来固定收益类信托产品的收益呈现出普遍走低的趋势。但是有意思的是,进入7月以后,收益率在8%(含)以下的信托产品明显减少,原因无非是两方面:一是6月底资金面的收紧,抬高了信用产品的利率预期;二是公募子公司资管产品出来搅局后,信托产品融资受到一定阻滞,迫使其适当考虑抬升给投资人的收益。可以预期的是,公募和券商资管对于类信托产品的推动,会使此类产品的市场化程度增加,首当其冲的,就是收益定价。也许未来我们不仅可以看到信托类信托产品的收益率的升升降降,也能看到整个收益空间对投资人的打开,也就是说,从一年8个点的产品,到一年12点甚至更高点数的产品,都会出现。

客户的偏好:更好的项目资质,更短的期限

在各类平台一齐上阵争抢、挖掘潜在项目的背景下,项目的供给变得愈来愈丰富。投资者经过近几年的产品识别和投资经历,也已经更能分别产品的优劣。

投资者的关注点开始不仅仅简单的放在存续期和收益率上,而是更关注产品的资质:融资方的实力、项目的资质、还款来源、抵押物的充分程度,等等。

另外,在现在不确定性强的市场中,投资人开始明显关注流动性的限制,在选择信托类信托产品的时候,明显偏向于存续期为一年的产品。

未来:利率的市场化渐次展开

谈到未来,市场上关心的两类产品无外乎是政信项目和房地产项目两大类产品。

政信项目方面,近期关于地方政府债务的负面消息很多,审计署也发布消息称将组织全国审计机关对政府性债务进行审计,可见中央也开始重视地方债务的风险。目前政信合作的项目,收益率在不断地被推高,近期甚至有项目的融资成本到了18%,而给到客户的收益仅仅有9%-10%左右。未来,地方政府的融资需求,有可能更多的转向债券的形式,有诸如大公、中诚信这样的评级机构做评级,总成本和给客户的收益相对干净透明,且整条融资链上的风险、成本清晰可控。

房地产方面,融资格局也会出现分化。会从目前相对比较单一的房地产信托这类债性很强的产品,转变为股权类房地产基金,或者有结构化分级的股债结合的产品。这样一来,房地产融资项目的风险,会在产品设计中便体现出来,投资者与房企共担房地产开发风险的同时,也能获得与风险程度更加匹配的收益。除此之外,还可以通过REITS的形式,绝大部分的收益来自于物业的租金收入。这三类产品,无论从风险还是收益的角度,都会展现出非常明显的区别。

总的来说,希望借由更多发行方的加入,更多财富管理机构的识别,让未来信托类信托的整个类别更干净、透明、更加市场化。用业内一句俗话来形容未来类信托项目的趋势再合适不过:“关后门、开前门”,让投资者能够拿到真正该拿的收益,让上帝的归上帝,让凯撒的归凯撒。 (好买基金研究中心供稿)

Tips:

投资者的关注点开始不仅仅简单的放在存续期和收益率上,而是更关注产品的资质:融资方的实力、项目的资质、还款来源、抵押物的充分程度等等。另外,在现在不确定性强的市场中,投资人开始明显关注流动性的限制,在选择信托类信托产品的时候,明显偏向于存续期为一年的产品。

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